新股“破发”原因如果只用一个理由进行总结，那就是股票的定价高了。
新股“破发”原因如果只用一个理由进行总结，那就是股票的定价高了。
傅子恒
科创板自去年11月5日设立满一周年，就在大家探讨科创板推出的战略意义、对“硬科技”拉动经济新效能充满憧憬与期待之时，科创板却在悄然之中，出现多只股票跌破或逼近发行价的现象，使得“破发”再度受到市场关注。
新股“破发”在历史上曾经多次出现，每一次出现都会引发热议，它在某种程度上是市场的一个温度计，具有一定的指标意义。“破发”最直接的观感是，市场不认可股票的发行价格，也即是说，阶段性而言，市场愿意接受的均衡价格，位于发行价格之下。这里可能有多方面的原因，如新股定价过高有泡沫成分，市场对上市公司未来的成长性不看好，在行动上选择退出观望，以及二级市场行情低迷、流动性匮乏，系统性拖低市场估值，等等。
我们观察，此次科创板新股“破发”引发额外关注，主要还在于以下异于以往的三方面原因：一是首批股票登陆上交所刚满百日即出现破发，相比创业板的破发，在时间上来得早了一点。二是科创板IPO实行与国际接轨的注册制，同时进行了多个方面的机制创新改革。科创板对战略投资者的配售股票，在锁定期内可以融券出借给券商在二级市场抛售，这使得科创板在做多与做空的双向波动中，做空的筹码工具大为增加。科创板股票上市之后，许多个股的加速下滑，有没有融券做空这一因素导致？相信又是一个饶有趣味的话题。第三个方面，科创板“破发”之引人注目，还有一个原因是科创板的机构主导属性，市场更易于观察机构投资者的心态和行为。科创板有50万元的准入门槛，以A股市场的户均资金规模，50万算是大户级别以上的玩家了。从科创板走势看，在前五个不设涨跌幅限制的交易日之后，极少有个股触碰20%的涨跌停板的现象发生；即便在前五个交易日，波动幅度超20%的也不多见，甚至日均波动整体小于主板与创业板，反映出大户与机构对科创板二级市场谨慎参与的心态。科创板登陆股市时万众睹目，过高关注度预示着过高的估值，在一定时期内大大压缩了二级市场后续的投资机会，从而使二级市场投资是沙中淘金，非常困难，这是一个客观事实。其实即便科创板股票不被过度高估，其“科技+创业”的企业属性，也决定了整体的高风险性。高估的市场向下进行“均值回归”，也就成了具备“合理性”的大概率事件。
科创板“破发”是对投资者最现实的风险教育。
科创板“破发”对券商等中介机构的启示是，机构定价也应当回归理性，审慎决策；对赚取项目承销费用与跟投损失之间进行收益匹配方面的权衡，也就理所当然地需要纳入其决策视野之中。
而新股“破发”原因如果只用一个理由进行总结，那就是股票的定价高了。A股市场自诞生三十年以来，在多数的时间里，二级市场从来不惧高溢价，大部分时间都在续演着“新股不败”的神话，如今科创板的“破发”以及分化、回落的表现带来不一样的变化，也许正是真正市场化的开启。从更宏大的背景看，在一、二级市场投资配置的对比中，胜利者是上市公司股东及IPO前的初始投资者，失意者是二级市场的投资者，体现的是资本市场支持实体经济发展、支持科技创新与创业的政策目标。“破发”是一个市场行为，作为原始股东的一级市场依旧可以大获全胜，二级市场让利的现实仍将延续（当然投资功能也需要持续培育），这是广义社会资源配置的一个方面。从二级市场投资角度，耐心等待市场冷却与恢复理性，精心研究上市公司与选择标的，才是最紧要的。而从市场投资者结构演化看，发达市场机构化的前景，也将会是A股市场的前景。
（作者系资深证券从业人士）
本文内容仅代表作者观点，不代表本站立场，如若转载，请注明出处：https://www.fx220.com/redian/guzhi/31173.html
相关推荐
-
正规贵金属交易平台该如何选择！
如何选择正规贵金属交易平台？最重要的一点就是看他是否有合法的资质，正规的贵金属交易平台注册时需要经过相关机构审批认可，才能获得合法的经营资质，在经营过程中，正因为是正规并获得相关经营牌照，所以受到监管，并按照规定进行合法经营。
-
G7峰会齐声反对libra，BTC迎来关键性底部
特朗普再度威胁对中国加征关税，受贸易战担忧情绪的影响，黄金再度雄起，距离新高仅咫尺之遥。七国集团（G7）财长和央行行长会议在法国召开，libra在G7峰会上遭到各国财长和央行行长的齐声反对，称其必须尊重反洗钱和恐怖主义融资的规则并确保交易和用户数据的安全，七国财长在数字货币问题上“就迅速采取行动的必要性达成了很大共识”。libra的第二场听证会略显暖意，金融委员会副主席表示不能因为不了解创新就要扼杀创新，这也算是比较中肯的表述，libra的发行或许只是时间问题。
-
普通上班族怎么做现货黄金
普通上班族与职业投资者和机构投资都不一样，一方面是因为资金小，另一方面是应对市场风险的反应能力有所不足，所以在做现货黄金时需要有不同的方式，那么对于普通上班族来说该怎么做现货黄金才能在市场中获得一份利润呢？
-
大悦城“三年千亿”征程刚出发 西南区域副总涉嫌严重违法被调查
中国网财经12月19日讯（记者 舒越）四川省纪委、监察委网站昨天发布的公告显示，中粮集团大悦城(行情000031,诊股)控股（简称“大悦城”）西南区域公司副总经理、锦云项目总经理兰刚涉嫌严重违法，经四川省监委指定管辖，目前阿坝州监委正对其进行监察调查。
-
警惕！贸易消息牵动市场神经 黄金大抛售恐随时爆发
周三（11月20日）亚市早盘，国际现货黄金位于1472.30美元/盎司水平交投。近期黄金走势较为震荡，因整体市场情绪较为复杂，多空双方陷入反复的博弈和挣扎。上一交易日金价先在亚市早盘冲高至1475.24美元/盎司，但之后自高点回撤触及1464.69美元/盎司，而随后金价再度自低位震荡反弹，当日几近收于十字星。本交易日目前来看，黄金暂于相对高位窄幅震荡整理，稍早冲高至1475.12美元/盎司，目前再度有所回落。
-
又一巨头入局！富国银行开发加密货币与美元挂钩
来源：火星财经 陆基研习社 美国的金融巨头富国银行正在开发一种与美元挂钩的加密货币，该款加密货币名为“富国银行数字现金” （Wells Fargo Digital Cash）
-
期债 关注跨期套利机会
随着10月经济数据陆续公布，中国债市配置价值凸显，外资持续流入，债市摸底后持续反弹。昨日央行调降公开市场利率再度诱发做多热情，后期涨势有望延续。此外，目前十年国债期货移仓正当时，国债期货隐含回购利率持续走低，空头将主导移仓换月，关注跨期套利机会。
-
北京现货黄金开户需注意的三个方面
前段时间，万銮国际总结过一篇《北京现货黄金开户，2013北京现货黄金账户开户流程及详细说明》。相信现货黄金投资者看了这篇文章后，对北京现货黄金开户流程已经了解。现在万銮国际再谈下北京现货黄金开户值得注意的三个方面。
-
北上资金购物车：持仓1.2万亿 双十一前连续加码
又到一年“双十一”，素有“聪明资金”之称的A股“网红”北上资金也来凑热闹。北上资金似乎更有先见之明，自10月24日至今，连续12天净买入386.52亿元。
-
众多投资贵金属优势 让你不得不选择的投资方式
在贵金属投资市场里，入市交易的投资者越来越多，那么究竟是什么原因，让这么多的投资者如此青睐贵金属投资市场呢?贵金属优势究竟表现在哪些方面呢?小编带来以下具体内容，与大家共享。
