通胀

　　11月以来央行已经连续两次开展中期借贷便利（MLF）操作，其中月初下调操作利率5BP，本周一央行又重启逆回购操作，对操作利率也进行了同步下调。随着央行逆周期调节力度加大，近期国债期货自低位大幅反弹。综合经济与政策条件，我们预期国债市场收益率有望重回9月初的水平，对应10年期国债收益率3%，5年期国债收益率2.9%，分别存在20BP和12BP左右的下降空间。

　　美元兑一篮子货币周二小幅走高，结束连续三天的跌势，因贸易谈判前景仍不明朗，让市场保持谨慎，且投资者也在静待今晚的美联储纪要出炉。行情数据显示，美元指数隔夜上涨0.05%，过去三个交易日累计下跌0.6%。

　　11月以来央行已经连续两次开展中期借贷便利（MLF）操作，其中月初下调操作利率5BP，本周一央行又重启逆回购操作，对操作利率也进行了同步下调。随着央行逆周期调节力度加大，近期国债期货自低位大幅反弹。综合经济与政策条件，我们预期国债市场收益率有望重回9月初的水平，对应10年期国债收益率3%，5年期国债收益率2.9%，分别存在20BP和12BP左右的下降空间。

　　11月19日，CBOT10年期美债期货主力合约ZNZ9价格小幅上行，收报129.453，涨幅0.15%，成交量118.5万，较上一交易日增加5.8万，持仓量359.7万。国际衍生品智库分析师表示：昨日晚间21:30公布数据显示美国10月新屋开工总数131.4万户，前值125.6万户，预期132万户，接近预期；美国10月营建许可总数146.1万户，前值139.1万户，预期138.5万户，好于预期。数据显示新屋开工和营建许可较前期均有所改善，表明房屋市场在抵押贷款利率下降的情况下活跃起来，新屋开工小幅不及预期，数据公布后十年期美债期货价格小幅上涨，随后回调。晚间23:00左右美联储鲍威尔主席称如果通胀依旧持续朝着错误的方向发展，这可能会导致美联储变得更加宽松，或暗示下一步宽松政策与美国通胀情况密切相关，虽然美国10月CPI环比创近月新高，但核心CPI同比依然降低，目前来看通胀是否能持续改善还有待观察，鲍威尔发表讲话后再次促使十年期美债上行。日内市场消息对十年期美债期价影响或有限，预计ZNZ9合约偏强震荡，关注压力位130.000。今日关注德国10月PPI月率、加拿大10月CPI月率、美国至11月15日当周EIA原油库存。

　　本月，券商密集召开投资策略会，A股2020年投资策略也陆续发布。本周已有两家头部券商中信证券(行情600030,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)发布2020年A股市场行情研判。其中，中信证券提出2020年将迎来2年-3年的“小康牛”，海通证券研究观点认为“牛市已在路上”。

　　今日，中信证券 (行情 600030 ,诊股) (港股 06030 )2020资本市场年会正式召开。以下为2020年A股及全产业链投资策略合集，供收藏品鉴。

　　经济数据韧性仍存，基本面边际改善预期不减，叠加经济金融数据结构好转，整体上对股票市场有所支撑。

　　经济数据韧性仍存，基本面边际改善预期不减，叠加经济金融数据结构好转，整体上对股票市场有所支撑。

　　来源：中信证券(行情600030,诊股)研究　　作者：肖斐斐 冉宇航 彭博 　　摘自：《银行业2020年投资策略：追寻确定性》

　　市场预期地方政府专项债额度可能提前发行，即使不提前发行，明年年初也将大量发行，对债市形成影响。