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为什么指数基金要选增强的？

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指数，通俗的讲，就是按照一定规则，来筛选出符合这个规则的股票。这些股票组成了指数的成分股。

指数之所以历久弥新，是因为成分股根据规则不断更新。所以，只要指数规则编制合理，指数是不会消亡的。

指数基金，就是跟踪指数的一类基金。

01

指数基金，完全复制指数，也叫被动基金。这类指数完全复制，即使指数成分里出现了 ” 雷 “，那按照规则，也是要被动 ” 硬踩 “。

这类指数基金，占一个 “纯” 字，大道至简。完全被动跟踪复制指数的轨迹，与指数共进退。

考察此类指数，就是一个跟踪指数误差，误差越小越好。此外，因为是纯被动跟踪，这类基金管理等费用要低。

02

ETF，就是所说的用股票账户交易的场内基金。此类基金往往跟踪误差是最小的，一般来讲交易成本也是最低的。

ETF，占一个 “真” 字，真真切切的跟踪指数。

如果有股票账户，而又要选择跟踪误差较小的，可选择 ETF。通过场内交易，能够真切感受到交易的乐趣。

03

联接基金，主要以场内 ETF 为投资标的。普通基金投资指数成分中的股票，而联接基金投资 ETF。

一般发行 ETF 时，都跟踪发行联接基金，像是 ETF 的附加品。没有股票账户的，而又想投资 ETF 的，可以通过这类基金投资。

04

指数增强基金，一般 80% 比例跟踪指数，另外 20% 发挥的空间给了基金经理。基金经理在这 20% 基础上，发挥自己的主动管理能力，力求超额收益。

这类基金，占一个 “强” 字，增强收益。20% 的发挥空间，很考验基金经理主动管理能力。管理好了，取得超出市场的收益；管理不好，那就可能取得 ” 增弱 ” 的效果了。

一般情况，这类基金管理费用要较高于普通指数基金。考察这类基金，在超额收益这个指标上。

05

Smart Beta 基金，这是最近几年兴起的一类基金。Smart Beta 实质是对指数本身的改良，在指数编制的时候加入一定策略，使之能达到超过指数原来的收益。

这类指数基金，占一个 “精” 字，从源头优化编制规则。同样有着低费率、交易透明的优势。但这些策略的有效性，其实是需要市场验证的。

在不同市场或者同一市场的不同时期，有效的策略因子也是不一样的。

另外，还有一类主动量化基金，这里基金经理主动管理的因素更大，暂不做深入。

06

单就上述五类指数基金，如果真的投资的话，需要选哪类？

纯被动投资，那就选 ETF，交易成本低，操作灵活。

要是让我选，我会选指数增强。主动和被动，没必要泾渭分明、非此即彼。两者的投资思路是可以借鉴的。

而指数增强基金，恰恰是这类 ” 不伦不类 ” 的选择。与中国古人的 ” 中庸之道 “，有着异曲同工。

一般的，震荡市主动基金占优，上涨行情，指数基金又能抢反弹。指数增强基金，在震荡市，基金经理将权重放在回撤小的股票上，而上涨行情，加码反弹高的股票。看起来是不错的增强收益的一类基金。

理论到了实际情况中，其实各家指数增强效果不尽相同，有的指数增强还不如普通指数。这本身就很考验基金经理的主动管理能力。主动就意味着主观因素，而人为的主观因素就存在不确定性，无非也就两种结果：” 增强 “” 减弱 “。

指数基金增强的难点就是如何找到真正 ” 增强 ” 的指数。

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