倘若美联储7月真的降息，从前一次加息到降息仅时隔半年多一点，在如此短的时间内，货币政策出现180度逆转，这是一个非常不好的信号，显示基本面恶化很严重。且当前美股在历史高位，对比利率下行与基本面恶化，后者的影响可能更重要。
倘若美联储7月真的降息，从前一次加息到降息仅时隔半年多一点，在如此短的时间内，货币政策出现180度逆转，这是一个非常不好的信号，显示基本面恶化很严重。且当前美股在历史高位，对比利率下行与基本面恶化，后者的影响可能更重要。
降息对于权益市场的影响是多方面的。毫无疑问，短期内降息有利于提振市场情绪，从历史情况来看，美联储首次降息当日，美股将大概率上涨。此外，美联储降息引导下，利率下行有助于风险资产估值的提升，对股市来说是利好因素；但另一方面，降息周期的开启也是一个经济恶化的信号，在经济基本面走弱的背景下，股票市场的表现往往也不尽如人意。
美联储降息的最终影响需要综合考量上述提及的多个方面。正常情况下，在股市尚处于高位时，降息是一个非常不好的经济变差信号；我们认为，若美联储在7月份开启降息进程，其带来的利率下降影响有限，而基本面恶化的信号相对会更加强烈。短期股市情绪会随着降息出现小幅反弹，但长期来看，降息后股市将处于调整或者下跌通道。从历史情况来看也是这样，2000以来，美联储分别在2001年1月和2007年9月开启降息周期，首次降息后美国股市均进入了相对较长时期的调整阶段。
2001年：互联网泡沫后的降息
美联储强硬的货币政策使得美国经济在2000年末明显放缓，美国司法部对微软的反垄断指控更是引爆了积蓄已久的互联网泡沫，资本市场的崩溃对美国的居民及企业带来负面的财富效应，在此影响下，美国经济增速放缓的趋势更加明显。2001年美联储货币政策转向宽松，并于1月3日首次下调联邦基金目标利率50个基点至6.0%，开启了本轮降息周期。
短期来看，本次降息大幅提振了美股市场，降息当日，标普500指数收涨5.0%，纳斯达克指数大涨14.2%，虽然随后有所回调，但在降息后5个交易日内，标普500指数和纳斯达克指数仍分别上涨1.4%和6.5%。长期来看，本次降息显然是基本面恶化的强烈信号，2001年三季度GDP增速下探至0.5%的低点，2001年全年GDP增速也仅为1.0%，较2000年大幅下降了3.1个百分点。资本市场的调整也在一直持续，从首次降息至2002年10月的低点，标普500与纳斯达克指数分别下跌39.5%和51.4%。
2007年：次贷危机中的降息
美国的经济增速在2007年伊始开始放缓，与此同时，市场泡沫崩溃的影响通过次级抵押贷款开始传导至金融部门，2007年2月汇丰银行宣布北美住房贷款业务遭受巨额损失拉开了次贷危机的序幕。次贷危机爆发后，为了平缓金融市场的动荡，以期削减其对经济造成的不利影响，2007年9月18日，美联储宣布将联邦基金目标利率由5.25%下调至4.75%，开启本轮降息周期。
本次降息在短期内刺激了美股市场的情绪，降息当日，标普500指数与纳斯达克指数分别收涨2.9%和2.7%；5个交易日内，标普500和纳斯达克指数上涨2.8%和3.3%。但显然，本次降息未能终止危机的蔓延，其所预示的基本面恶化趋势仍在持续，随着次贷危机演化为金融危机，2008年经济增速持续下探，2009年二季度跌至-3.9%的底部。资本市场仍处于长期下跌的趋势当中，2007年首次降息至2009年3月的底部，标普500和纳斯达克指数分别下跌了54.2%和50.9%。
7月份美联储若降息将带来的影响
我们认为，若美联储在7月份开启降息进程，其带来的利率下降影响有限，而基本面恶化的信号相对会更加强烈。当前美国利率已处于较低的水平，下降的空间及影响均有限。以10年期国债收益率为例，截至7月19日，美国10年期国债收益率仅为2.05%，远低于2001年和2007年降息时的水平。
而在另一方面，由于全球经济放缓和贸易摩擦等因素，美国经济已经显示出了疲弱迹象。经济衰退的先导指标美债期限利差（10Y-3M）从5月开始持续倒挂，而1980年以来，美债10年期和3个月利差共发生过四次持续性倒挂，每次倒挂后均出现了经济衰退。经济下行的风险还体现在陆续公布的经济数据上，不论是近期表现疲弱的商业信心、商业开支和制造业活动，还是增长放缓的就业市场，均体现出美国经济的放缓迹象。若7月份美联储降息，这在一定程度上代表，美国经济基本面的确出现了恶化，而这带来的负面影响或将超过利率下降带来的积极影响。
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