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徽商早评：股指多IH空IF 镍空单持有

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金融品

股指：5月30日，受全球避险情绪带动欧美债券收益率下行特别是美债收益率曲线倒挂美股大跌欧美股市集体不振影响下，国内股指大幅低开，盘中股指跌幅均超1%，其中尤以创业板指、深成指和中证500指数跌幅较大，国产软件、芯片、稀土概念题材集体回落同时种业、人造肉、猪肉概念以及可燃冰、油气改革集体狂欢，午后股指跌幅收窄。宏观消息面，2019金融街论坛年会全体大会于今日举行，主题为“深化金融供给侧结构性改革，推动经济高质量发展”。央行行长易纲发表主题演讲涉及加大对民营企业和小微企业金融支持、继续降低小微企业融资成本等。证券时报报道，目前雄安新区正在中国证监会指导下，研究推进设立雄安股权交易所相关工作。社科院预计2019年我国全年GDP增长6.4%，保持在平稳较快的合理增长区间，可以实现年初预期6.0%~6.5%的经济增长目标，全年呈现先降后升的发展趋势。流动性方面，今日央行再次通过7天期逆回购操作向市场净投放300亿元，4天连续实现净投放总计4300亿元，未来一个月内将有11930亿元逆回购和MLF到期，其中截止到端午节前一天总共有9930亿元逆回购和MLF到期，短期资金利率DR001、DR007近日总体呈现向上走势。资金面，今日沪深两市成交量4535亿元，与昨日量相当，但相对前日缩量近一成，北上资金今日净流出7.88亿元，值得注意的是盘中沪股通午前净流出超7亿，午后调转流入，收盘净流入0.6亿元，两融余额维持9300亿元以下的阶段低位。50ETF期权持仓PCR在5月20日创出最低值之后反弹但目前仍然连续超20日位于1值之下。期指价差结构贴水幅度近两日有所缩窄，但远月基差IF、IH贴水超1%、IC贴水超2%，幅度仍然明显，比价呈现IH最强、IC最弱的强弱格局。基于内外部风险、国内政策、宏观数据、流动性表现判断股指在此关键价位表现仍为纠结但波动为放大，从资金表现、价差结构、指标和价格形态判断目前更多为上涨乏力，综合则维持继续回调之判断，操作上建议空单继续持有，上2960为防守，下2850择机减仓部分，短期仍然保持逢高沽空节奏，套利多IH空IF继续持有。

国债：5月30日，央行开展300亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放300亿元。Shibor多数走低，隔夜报2.067%，跌42.4个基点；7天Shibor报2.665%，跌12个基点；3个月Shibor报2.916%，下行0.1个基点。一级市场方面，进出口行增发1、5、10年期金融债中标利率分别为2.7479%、3.6177%、3.8975%，投标倍数分别为3.59、2.53、2.85，边际倍数27.33、4.95、28.25；发行3年期中标利率3.37%，投标倍数为2.11，边际倍数1.15。盘面上看，国债期货窄幅震荡，10年期主力合约涨0.01%，持仓量49439手，增仓1169手，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约跌0.03%。国债现券收益率普遍有不同程度下行，下行幅度多数在1bp左右。短期来看，近期同业存单发行连续缩量，连续3天发行规模不足200亿，表明市场忧虑信用传导风险，基于此，我们预计此轮期债反弹力度有限，建议前期空五债多十债套利对持有。

贵金属：5月29日至30日，欧美股市再遭重挫，道指创逾三个月以来新低，美元指数震荡上行继续走强，贵金属受避险情绪支撑和美元压制，宽幅震荡，上下纠结。消息面：美债收益率再度倒挂，美国10年期国债收益率与3个月期收益率之差盘中一度扩大到-13个基点，降至2007年以来的最低水平。市场对经济下行的担忧持续增加。欧洲央行：欧元区经济复苏延迟，但未脱轨；金融稳定性面临的挑战有所增加；英国无协议脱欧对欧元区GDP增速构成了实质性的下行威胁。美元或将继续走强。比价方面，因美元兑人民币汇率有所回调，内外盘比价再度小幅收敛；沪金/沪银在昨日创新高后有回调。盘面看，沪金1912在289至292附近已震荡近一个星期，下方支撑虽较强，但上方压力仍有。操作上建议沪金多单持有，做好防守。套利多金空银继续持有。

工业品

PTA：周四PTA偏弱运行，主力1909合约收盘价5398元/吨，下跌0.84%。成本端PX继续低位运行，原油企稳。供应端，蓬威石化90万吨装置因催化剂问题于5月26日停车，计划检修10-15天；PTA洛阳石化32.5万吨4月20日检修，预计6月5日附近重启；四川晟达120万吨PTA装置目前负荷约60%。供应端，聚酯产销有所回落，涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片工厂目前主流产销分别在60%、79%、76%附近。总体上，预计短期PTA上涨动力或将不足，价格可能盘稳为主，建议暂时观望。

甲醇：周四甲醇下跌，主力1909合约收盘价2439元/吨，收跌0.84%。近期虽然甲醇反弹，但港口库存走高，截止至29日，江苏港口、华南港口、宁波港口总库存月81.8万吨，较前一周统计值上升4.35万吨。本月进口量也有增量预期，虽然伊朗部分装置目前处于检修状态，但月内前期伊朗装置多维持稳定装船发货，据隆众资讯预计，5月份国内甲醇进口量预估在76.19万吨，6月份我国甲醇进口量或将在76-80万吨附近，去库压力增加。鲁西、华鲁等甲醇装置计划近期恢复，供应有增加预期。需求端关注久泰MTO负荷提升情况。总体看，短期内我国甲醇市场或调整为主，建议暂时观望。

铜：由于中美贸易战没有缓和迹象，投资者担心全球需求前景，工业金属价格周三全线走低。周四沪铜主力合约1907合约震荡下行。供需而言，库存持续下降叠加铜精矿供应偏紧，以及后期废铜紧张等因素对底部形成一定支撑，但需求方面并无任何起色，铜价缺乏上行动力。短期来看，供应端支撑作用仍在，但宏观氛围反复且依旧决定短期铜价波动，建议暂时观望。

锌：周四沪锌主力合约窄幅震荡。锌上周连续下挫后，冶炼端复产的利空已经兑现，在地震事件冲击叠加宏观回稳锌市或有望迎来小幅反弹行情。此外锌两市库存均重回下滑态势，而 LME 锌库存增速放缓对于锌价的压力减弱。虽然目前期锌空头氛围缓和，但在中美贸易战不确定犹存的压力下，预期短线反弹空间有限。

铝镍：周四沪铝沪镍主力合约震荡趋弱。铝方面，海德鲁旗下Albras电解铝冶炼厂董事会决定于5月21日恢复电解铝生产，预计到2019年下半年达到100%开工率（年产46万吨），形成利空预期。镍方面，印尼选举后雅加达出现抗议示威的风波，令镍铁及镍矿供应前景产生了很大的不确定性，推涨镍价，上周五一度触及涨停，但是政治稳定经济发展是大家所期盼的，政治风波的影响最终会消弭，镍价将回归至基本面，根据对印尼当地生产企业的了解，当前生产一切正常，并且周六不锈钢实际报价并未出现预期中的太大波动。操作上，铝暂时观望，镍空单持有。

纸浆：周四纸浆期货主力合约下跌1.26%，主力合约已从SP1906转移到SP1909。上衍纸浆论坛结束，业者分析短期现货价格走势仍需视需求面而定，期货市场价格存在波动性。本周进口木浆现货市场价格再度窄幅下挫，主要受业者操盘心态不一及下游需求持续偏弱影响，下游生活用纸市场局部地区下调原纸价格100元/吨及以上。下游纸价提涨乏力，原纸利润回升有限，浆市缺乏有效支撑。操作上空单减仓持有。

双焦：焦炭方面，当前焦企库存仍呈下降趋势，多数焦企保持低位库存或者零库存状态，出货良好，个别焦企考虑自身预售订单较多，有提涨现象，多数焦企暂观望，焦炭主流市场目前以稳为主。下游钢厂高炉开工负荷多保持高位，采购积极性尚可，港口方面，受期货盘面下跌影响，贸易商心态出现分化，部分有意兑现利润出货，但成交气氛欠佳。焦煤方面，焦炭市场偏强走势且焦企开工保持高位，对原料采购未有怠慢，支撑安泽、古交区域低硫主焦价格继续探涨，现出厂含税承兑价格报1650元/吨左右，较前期低点累计涨幅达70元/吨；进口煤方面， 受国内焦煤需求旺盛，价格坚挺影响，近期产地采购口岸蒙煤渐增，支撑口岸蒙煤偏强运行，现蒙5原煤成交价基本在980-1020 元/吨之间。期货盘面上，受螺纹价格回调影响，煤焦也出现震荡调整，操作上建议长线考虑逢低吸纳多单，或者进行短线日内交易。

玻璃：近期玻璃现货市场整体走势一般，部分地区厂家清理库存，价格有所调整。总体看还是终端市场需求有限，供给量环比也有所增加所致。前期价格偏低或者下调幅度比较大的厂家，价格有所回涨，以提振市场信心。临近月末和小长假，加工企业和贸易商采购玻璃原片的信心偏谨慎。操作上继续偏空。

铁矿石：普氏报价103.4美元/吨。淡水河谷矿山事故借助刚果矿区的新坍塌风险继续发酵，炒作供应问题。钢厂上高炉需求较为稳定，铁水产量日均维持在230万吨以上，港口库存也接近安全位置。不宜过多看空，目前盘面回调至前期支撑位，可尝试轻仓短线做多。

铜期权：5月30日，沪铜指数开盘46690，收盘46550。CU1907开盘46670，收盘46550。基本面，成交量15.9万，较上一交易日增加46474，持仓量24.0万，较上一交易日增加13382。成交量多空力量比为48:52，新增仓位空头为主。结合技术分析，预计未来短期CU1907上涨的可能不大。期权基本面，涨幅最大的看涨期权是CU1907C52000，涨幅最大的看跌期权是CU1907P44000，跌幅最大的看涨期权是CU1907C48000，成交量最大的看涨期权是CU1907C48000，成交量最大的看跌期权是CU1907P44000，持仓量最大的看涨期权是CU1907C49000，持仓量最大的看跌期权是CU1907P44000，净流入最大的看涨期权是CU1907C49000，净流入最大的看跌期权是CU1907P44000，净流出最大的看涨期权是CU1907C51000。平值合约成交量PCR是0.59，较上一交易日减少0.19；平值合约持仓量PCR是1.85，较上一交易日减少1.03。隐含波动率方面，CU1907C45000的隐含波动率是13.40%，大于标的的历史波动率。推荐在1123元/吨处卖出CU1907C45000。

农产品

鸡蛋：30日全国多地蛋价稳中偏弱，湖北产区蛋价稳中偏强，经过一周时间的下跌，现货蛋价止跌企稳迹象明显，预期未来几天会以稳为主。期货市场主力合约JD1909今日持仓继续减少，价格窄幅震荡。由于前日该合约在4500点上方多头离场量较大，4500点的压力位也较重。从长远看，鸡蛋市场仍是以上涨为主基调，但短线向下调整的压力也不小。如果价格要再续涨势，那么调整必须充分，向下破4400点的可能还是较大的。

油粕：播种继续耽搁，29日晚美豆收盘继续收涨，但周四连粕高开低走、滞涨回落，豆粕现货稳中跌10-30成交转淡。油厂开机率仍然较高，及非洲猪瘟仍在蔓延，使得买家不敢过分追高，豆粕涨至目前价位后，近两日成交量不大，提货速度减慢，及期货获利回吐涌现，影响豆粕回调整理。但美国产区持续多雨，大豆播种进度异常缓慢，令人担心大豆播种面积和单产急剧下滑，美豆天气炒作暂难结束，中美贸易战也暂无缓解迹象，或要6月底G20峰会领导人会晤后才能有所缓解，豆粕价格涨势也尚难结束，短线回调整理后仍可能再拉升。买家暂可观望，等待跌稳再逢低适量补库。

油脂：30日连盘油脂滞涨转跌，现货豆油大多跌10-50棕油局部跌10成交不多。昨日一波大涨后涌现获利回吐，今日期货回调整理，过去两周中国至少采购了45船南美大豆，开机率维持较高水平，豆油及棕油供应充裕，基本面偏空未改，油脂价格难以持续大涨。但中美贸易战持续带动南美大豆升贴水大涨，提升大豆进口成本，中加关系紧张令菜籽及菜油进口受阻，同时美产区天气炒作还在进行，预计“天气市”结束前，油脂行情回调空间不大，整体仍有望震荡适度趋升。

豆粕期权：周四豆粕震荡下跌。基本面方面，油厂开机率仍然较高，非洲猪瘟仍在蔓延，使得买家不敢过分追高，豆粕涨至目前价位后，近两日成交量不大，提货速度减慢，期货获利回吐涌现，影响豆粕回调整理。成交方面，总成交量229038手，较前日下降。Call和Put成交占比64:36，Call成交量占比上升。主力月份Call3150执行价成交最大，Put2700执行价成交最大。持仓方面，持仓量共409772手，较前日下降。Call和Put持仓占比54:46，Call持仓较前日下降。主力月份Call3150执行价持仓最大，Put2500执行价持仓最大。结合豆粕基本面和技术走势，料后市震荡。建议买入m1909-C-2600和卖出m1909-C-2650。

白糖期权：周四郑糖震荡下跌。期权成交方面，总成交量31418手，较前日下降。成交占比61:39，Call成交占比下降。主力月份Call5400执行价成交最大，Put4800执行价成交最大。持仓方面，持仓量258186，较前日上升。持仓占比67:33，Call持仓占比较前日持平。主力月份Call5400执行价持仓最大，Put5000执行价持仓最大。综合成交和持仓以及白糖基本面看，白糖短期震荡，建议卖出SR909C5000和买入SR909C5100。

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