货币制度决定汇率(利率理论基础知识)

货币制度决定汇率

人类的货币制度分为2个比较大的历史阶段。第一个阶段是金本位时代,第二个是信用货币时代。

金银本位时代,各国货币是和黄金白银挂钩。各国之间的汇率也就是货币背后黄金和白银含量之间的比例。在金银本位时代,各国货币之间的汇率基本是固定的,是政府或者央行决定的。

信用货币时代,不同于金银本位时代,各国的货币背后没有金银做价值支撑,是依靠各国政府的信用为支撑。在这个时代,汇率的决定因素很复杂。下面有一些具有代表性的理论来分析汇率的水平和汇率的波动。

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购买力平价理论

购买力平价理论是最古老、最基础的汇率决定理论,是一种研究和比较各国不同的货币之间购买力关系的理论。购买力平价理论规定,汇率由同一组商品的相对价格决定。

也就是说,两国货币之间的汇率是由两国之间的物价水平决定的,举一个汉堡包的经典案例:在美国一个汉堡2美元,在中国一个汉堡16元,那么根据购买力平价理论,人名币和美元之间的汇率就是8:1。由于涉及到很多商品,所以实际上,会选择一蓝子商品进行综合计算。然而,由于购买力平价理论并没有涉及到关税、通货膨胀率、利息率等其他影响汇率的因素,也无法比较服务性以及无法流通的商品,所计算的结果和实际汇率存在偏差。

然而,购买力平价理论可以告诉我们很多重要影响汇率的因素。一个国家的物价水平是由货币供应量决定的,购买力平价理论告诉我们汇率本质上是两国的货币供应量决定的,货币供应量也就是央行货币政策决定的。

利率平价理论

利率平价理论从金融市场的角度分析来汇率与利率之间的关系。该理论认为,两国间的利率差异会引起资金在两国之间的流动(套利),以获取利差收益,而资金的流动会引起不同货币供求关系的变化,从而引起汇率变化。汇率的变化会抵消两国间利率的差异,从而使金融市场处于平衡状态。

所以一国利率上升,会引起套利活动,货币需求增加,该国货币升值,而远期套利获利回吐,又会使利率高的货币供应增加,该国货币贬值。

国际收支平衡理论

国际收支平衡理论的学术渊源是国际借贷说,国际借贷说是由英国人戈逊于1861年提出的。他认为,汇率决定于外汇的供给与需求。当本国出口增加,贸易顺差,国际收支出现盈余,外汇的供给大于需求,外币贬值,本国货币会升值。当进口增加,国际收支就会出现赤字,从而导致外汇市场外汇需求大于供给,外币升值,本币贬值。

汇率预期理论

所有理论中,最复杂多变,最难分析的就是人们对汇率的预期。影响人们预期的因素非常多,央行货币政策,经济增长趋势以及国家领导人的讲话,都会影响到对汇率的预期,从而影响货币的走势。

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