【深度】哈继铭:投资中国,未来哪些领域看好

中长期的投资机会。第一个我觉得科创板是一个在短期来看是不错的选择,假如说中美经济正如我刚才说的,中国对美国在科技方面依赖程度要降低,只能依靠自主创新。

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中长期的投资机会。第一个我觉得科创板是一个在短期来看是不错的选择,假如说中美经济正如我刚才说的,中国对美国在科技方面依赖程度要降低,只能依靠自主创新。转过来对欧洲,欧洲人家也会给中国限制,转到以色列,以色列也会跟风,而且以色列很多创新实际是美国的公司,而且以色列的人特别听美国人的话,美国已经给以色列的技术,你们继续转让技术给中国,那就对你不客气。

所以中国必须要依赖自主创新,但是中国有没有能力自主创新?长远来看应该是有的,但是短期不管有没有,政府在这一方面的扶持力度一定会很大,作为投资者我们可能要充分利用风口。科创就是冲着这个来的,中国国内有创新能力的企业在资本市场寻找资金。我们要让他能够有更强的能力去创新,这个就是科创版,其他不想多说了。

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另外当然大湾区当然也是机会,大湾区我觉得是有发展前景的,有挑战,有巨大的发展前景。第一我们知道,学经济学都知道,一个国家地区经济规模非常重要,我们都知道大湾区是7千万人口,7千万相当于北京加上海再加东京,但那是非常的庞大。人多,经济总量非常庞大。如果参与世界主要经济体排名,跟俄罗斯差不多,超过澳大利亚。这么大经济体如果说是一些基础设施的投资,他的利用率会很高,固定成本可以很低,人均GDP来分担就很少了。另外是有能力搞这些设施,人均GDP高。最后使用率高。所以我就说有一些公司实际上他的固定成本起到很大的作用,我个人就是在中美贸易战之前非常推崇香港的公共事业股票,香港的港口、水等。因为香港的人口一直是在增加,收入也是在上升的,这些企业的投资一比下去固定的投资,随着人口的增加,收入增加,他的使用费用提高,固定成本一定是下降了。这个和日本当年不一样。东京人口减少,投资公共事业问题会很大,固定成本难以用很大的人口来分担。同样一个道理用到大湾区的类比一定会比较大的前途,人口数量。我觉得这是一个很大的机会,所以第一我想讲一下公共基础设施投资,还有一个就是现代服务业高科技产业,深圳是全国高科技的集中地。可以说是中国的硅谷。高科技领域已经在这个地区有很大的发展基础。当然这些都是需要一定的时间来实现,也许大家最关注还是房地产。我觉得一个地区的互联互通能力增加以后,对房地产是一个很大的推动,虽然这个地区包括境外城市香港、澳门,但是我们的基础设施的延伸。已经使得比如广州到香港,相当于过去从福田到香港。我有一个朋友,他是一个香港人,他娶了大陆的爱人,他太太在福田,他在香港上班,过去我记得每一次要两个小时单程,现在只要10几分钟,一下高铁过去了,而且到香港的地方就是办公楼下面,坐电梯上去就可以,你还有必要在香港吗?在深圳很多生活费用,可能除了汽车,其他很多方面相对便宜,而且现在的教育质量也越来越高,医疗水平这些都在提高。所以这种互联互通一定会使得到香港房地产的优势转移到其他的城市,辐射到其他城市,其他城市会有更大优势。所以至少短期来看,我对于大湾区的房价比较低的城市有拉动效应,我也是有信心。有没有挑战?当然也有,我们毕竟处于不同的管辖区,一国两制使得两边的法律体系也不一样,税后安排也不一样,人口流动也是受到限制。

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所以在这个方面我觉得还是有一定的阻力,和长三角地区,和雄安其他的地方比,其他的地方没有这样的这种限制。我相信这一方面中央应当会有一定的安排,比如说在税收方面作出一些安排,香港的税很低,才15%,到中国大陆47%,很多人不愿意过来,现在也做了一定的调整,比如说香港人现在如果在大陆工作,当天来回就不算在大陆一天,因为你在大陆要交税,所以其他国家算起来当天来回算一天,隔一天算两天,但是中国现在做了安排,今天来明天走算一天,当天来回这个不算,这个是鼓励吸引港澳人才到境内来工作。这些我觉得是都在做相应的调整,这个方面其实应该中国大陆做的不错。在美国很严格,美国183天,超过183天,哪怕是外国人,超过183天你的全球收入都要给美国政府交税,而且不光是当年一天算一天,前面一年3天算一天,再前面一年6天算一天,也就是说今年如果连续在美国,你算一下,今年当年有一天算一天,去年有一天算三分之一,前年有一天算六分之一天,也就是说去年加前年都各有一天就是算半天,再加上今年一天,也就是说不是183,是183除1.5,也就是122。所以我原来在高盛的时候有一些客户,他们孩子上学,他们太太愿意到美国陪孩子,我说一定算准,连续在美国不要以为不超过没有问题,你要不超过183除1.5等于122,也就是说每年在美国不可以居住超过4个月,超过4个月美国一下子出去拦着你。台湾是90天,超过90天交台湾税,所以我过去在高盛工作的同事,负责台湾客户的同事很辛苦,他们到台湾出差,9点多的飞机,在台北下来以后躲在厕所不敢出来,过了12点去过关,过关了以后赶紧睡一觉,早上去开会,开会完会最后一班飞机到香港算一天。不管怎么说,我们毕竟是一个国家,在这个方面做了一些调整要相对比较有机动性,但这种限制还是存在的。

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第三个方面人工智能,人工智能,中国现在的2018年来看,投资的的量已经超过了美国了,而且现在在这个方面虽然我们不在大张旗鼓渲染中国制造2025,但我们知道这一方面的投资会进一步提升,而且应用的范围也是越来越广,我在上海还有一个房子,我从元旦没有去过,我的门禁卡,我问保安怎么不能用。保安说我们春节以后扫脸了,我说没有经过我的同意。他回答不需要经过你的同意,大家都这样做,我知道只好扫脸。中国的经济发展肯定比美国快,美国不经过你同意怎么可以扫脸。医疗保健,我们现在随着收入水平的提高,饮食结构的改变,我们原来上班骑自行车本来是锻炼,现在开车,原来吃素很多,现在吃的东西很容易得一些疾病肥胖,所以在医疗保健方面中国具有巨大的发展空间,而且还有一些保健品防患于未然的,不是治病的,是防病的保健品在中国这几年增长也是非常迅猛,所以医疗保健人口老龄化带来这一方面的支出更不用说。养老保健,养老我们到2030年,现在达到1万美金以上,一个印度人在美国的旧金山宣传印度的IT行业,说是印度IT行业到2030年能够达到一万亿美金,我说我们早就超过1万亿美金,我们老龄人行业尿布这些东西基本加起来超过一万亿,因为我们的人均收入比他们高很多,所以老龄人带来了许多方面的发展商机。教育也是这样,学龄前教育,还有出国培训教育。在中国我们学龄前教育在2018年时候就已经达到了几千亿美金。教育我就说这些数据,负责任说我看不知道中国这些数据相比其他国家怎么样,但是到国外走一走,印度来的同行他们讲出来的数据我一听,太小儿科,在中国早就达到了,中长期的机会巨大的。还有旅游事业。我们知道中国的境内游已经达到50亿人次,应该是每年有平均3次。但是境外游中国有更大潜力,现在整体来看境外游1.3亿,占人口十分之一,像中产阶级国家韩国这样的中等收入的国家就能够20%、30%,就是有20%、30%的人一年会出去,我们中国还很低。我们说13亿人10%还包括了那些从东莞或者从深圳去香港一日来回那种买东西,如果把这些人不要,真正出去旅游的人上升的空间比我们现在还要大。旅游,还有一个体育行业,体育行业我曾经参加安踏一个年会,那个时候只是我对中国的体育认识还不是很清,但是我就隐约感觉到这个行业的鞋卖的比像阿迪达斯、耐克都要便宜很多,而且质量也不断提高,原来的做鞋师傅也是国外的一些品牌。所以打了一年贸易战,像李宁、安踏的价格还不算高,贸易战打了以后鞋价格至少翻倍,其他很多行业还没有回到那时候最高点,但是体育行业看到丝毫不受贸易战的影响。

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总结一下从全球来看,经济增速放缓,但是危机或者衰退还不是马上到了,反而增长了。由于低通胀,还是有一定上涨空间。至于中美贸易短期达成协议可能会带来一些利好,但是我相信利好不一定资本市场会相应的大幅上升,因为已经相当程度消化了,反而是达不成协议也许有一个爆跌,这个是有可能的。再说政府也不希望爆跌,对于维稳年是一个大忌。中国的债务在上升,储蓄率在下降,老龄化在加剧,从债务的角度来看是对中国经济中长期提出很严峻的挑战。同时我们也看到挑战的背后对某一些行业,尤其是服务消费行业带来巨大的投资机会。

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