在横向交易两个月之后，在12月初，黄金能够清除2017年12月的低点1236.37，此前自7月17 日以来收盘均低于此区间。自12月4日收盘于1236.37以上以来，黄金一直没有回头：自那时以来，价格已经收于每个交易日以上的水平。黄金走高的根源在于几个因素 – 美中贸易战，美联储2019年政策的预期，以及能源价格的变化等等 – 但这里的共同点是黄金如何适应风险中的其他资产/回归边疆。
黄金价格暴力指示风险偏好的弱环境
与传统资产（如股票或债券的价值可以从股息或息票支付中获得）不同，G old不向投资者提供现金流。对黄金的利率和价格行为的长期研究表明，每年运送黄金的成本约为-2.4％。对于所有意图和目的，进位的cos t可以被认为是G old的产量。
从这个角度来看，外汇交易者看待黄金有两个原因。首先，资本增值的前景，即大于每年-2.4％的成本。其次，当其他货币的收益率特征开始类似于黄金本身时。至于最后一点，这就是为什么日元走势为负收益货币，类似于黄金价格走势。
美国国债收益率下跌对黄金有利…为什么？
投资完全是关于资产配置和风险调整后的回报。在资产配置方面，它是关于根据投资者的需求和需求实现所需的回报。如果通胀预期迅速增加，你可能会看到固定收益表现不佳：毕竟，回报是固定的。当价格上涨时，您为什么要获得固定回报？在实际的基础上，您的回报将低于其他预期。
为此，市场的回报可以通过实际收益率来衡量。实际收益率是通货膨胀调整后的收益率：在这种情况下，美国财政部10年期收益率减去核心通胀率。为什么这很重要？
例如，假设美国国债10年期收益率目前为2.6 ％，通货膨胀率为2.2 ％。名义利率为2.6 ％，实际利率为0.4 ％。我通货膨胀的所有突然大幅上涨至4.6 ％，而美国国债收益率保持稳定，实际利率将升至-2％。
美国财政部10年收益率图表：每日时间表（2016年7月至2019年1月）（图1）
美国实际收益率下降意味着美国国债收益率与通胀率之间的差距正在缩小。如果黄金没有收益，估计成本为-2.4％，并且只能返回资本增值，那么当美国实际收益率下降时，它最适合反弹。也就是说，G old作为相对于美元的通胀对冲的吸引力不是在通胀刚刚上升的环境中增加，而是在通胀上升且名义利率没有以同样的速度上升时; 或者当美国实际利率下降时。
这就是我们现在的市场情况：美国国债收益率（名义价格）下跌速度快于通货膨胀率，导致实际收益率下降。实际收益率的下降推动了对黄金的需求，简单而简单。美国股市走势疲软，日元复苏（感谢，闪电崩盘），过去几周黄金价格已反弹。
黄金价格走势图：每日时间表（2017年12月至2019年1月）（图2）
因此，金价在过去两周几乎不受阻碍地走高，在12月份的12月3 月低点1236.37的看涨突破测试中幸存下来。价格继续交易从八月，九月升势上述日和10月2018点低点，而更积极乐观，从11月13日和28上升趋势，2018 低点保持在原位。乙OTH日线MACD和慢速随机继续按较高和分离继续巩固在日常8-，13-，和21 EMA信封; 看涨势头仍然强劲。回到2018年年度高位/低位区间的61.8％回撤位将表明逆转努力仍有上行空间。
IG CLIENTSENTIMENT INDEX – 现货黄金（2019年1月3日）（图3）
零售交易商数据显示，74.7％的交易者为净多头，交易者多头做空比率为2.96比1.交易者净多头比昨天增加1.6％，比上周增加1.9％，而交易商净空头比昨天减少4.9％，比上周增加19.7％。
我们通常采取逆向观点来观察市场情绪，而交易商持续观点表明黄金价格可能继续下跌。然而，与昨天和上周相比，交易者的净持有时间较短，目前情绪和近期变化的结合给我们带来了混合的交易偏见。持续转向做空定位将给黄金带来逆势看涨信号。
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—由CFA高级货币策略师Christopher Vecchio撰写
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