分部独立估值法存在的3个陷阱

分部独立估值法存在的3个陷阱 你知道哪些?在对综合性公司进行估值时我们通常会采用分部独立估值并汇总,但分部独立估值法这种方法本身却存在不少的陷阱并有可能造成估值偏高,导致投资损失。那么分部独立估值法都存在哪些需要我们注意的陷阱呢?现在让我们来了解一下相关的一些知识吧!

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分部独立估值法存在的3个陷阱 你知道哪些?

所谓的综合性公司,是指经营超过一个业务,各业务相对独立,并且在财务报表上分别提供各业务财务数据的公司。这一类的公司估值,经常采用分部独立估值并汇总。不过从这两年个人的投资教训看,这种估值方法存在不少陷阱,很容易造成估值偏高,导致投资损失。

1.分部估值汇总,第一个可能的陷阱是市盈率带来的。假设A公司有两个业务分别为X和Y,X业务的盈利能力稳定(比如高速公路业务),年均10亿人民币,没有增长空间,那么估值10PE是大致合理的;同时Y业务目前盈利10亿,前景良好,预期5年内可以达到30%的复合增长(比如前景良好的医药公司),那么大致合理的估值在30倍,合并估值为400亿。但是如果把A公司看做一个整体,那么盈利增长15%并逐年略有提高。参考港股对同类公司的估值,通常不会超过15倍PE,也就是300亿估值。很难简单说哪一个估值更合理,但是明显的,分部汇总的估值较高,意味着需要承担更大的风险。

2.分部估值汇总,第二个陷阱是总部费用。不少综合公司在财务报表上,会出现相当部分的“未分配费用”,如何处理这一部分费用,是个很大的难题。办法之一是把总部费用按“合理方式”分配到各个业务部门,但是由于两个业务分部的市盈率差别很大,不同的分配方法导致的估值差别很大。如上例,假设5亿的总部费用,极端情况下全部分配到X业务和Y业务,两者的估值(分别为50 300=350和100 150=250)可以相差100亿之多。

3.第三个估值陷阱是盈利波动甚至亏损。对于单一业务的公司,即便出现连续亏损,无论采取哪种估值办法,至少市值还是会大于零,不会出现负的估值。但是作为一个业务部分,一旦出现亏损,又该如何估值呢?分部估值汇总,此时很容易参考同行的估值,或者参考净资产估值—-但是这回带来巨大的风险。

比如一个净资产100亿,本年度并且接下来两年都可能亏损5亿的公司(之后的盈利能力还无法判断),假设同行的市值为50亿人民币(PB0.5应该不算高估),那么作为一个业务部分估值50亿似乎也是合理的。

以上就是分部独立估值法存在的3个陷阱,相信这些内容会加深我们对股市股票方面知识的了解,也能够更好的帮助我们在相关领域有的放矢的进行金融理财操作!

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