沪锌 仍可看低一线

  11月22日,沪锌指数跌破18000元/吨整数关口,最低跌至17885元/吨,创下年内新低。从基本面来看,目前供应端的压力依然会明显:冶炼厂利润丰厚,精炼锌单月产量创新高,下游需求在传统消费淡季难有亮眼表现。从外盘来看,库存回升,导致外盘现货升水走弱,而且美元依旧坚挺,伦锌回暖存在压力。综合来看,在基本面影响下,沪锌指数还有再创新低的可能。

  11月22日,沪锌指数跌破18000元/吨整数关口,最低跌至17885元/吨,创下年内新低。从基本面来看,目前供应端的压力依然会明显:冶炼厂利润丰厚,精炼锌单月产量创新高,下游需求在传统消费淡季难有亮眼表现。从外盘来看,库存回升,导致外盘现货升水走弱,而且美元依旧坚挺,伦锌回暖存在压力。综合来看,在基本面影响下,沪锌指数还有再创新低的可能。

  加工费依然高企

  库存方面,截至11月22日,上期所锌库存为49710吨,虽然环比上周减少7411吨,但依然高于去年同期库存的35452吨。期货库存为21958吨,虽然环比上周减少6730吨,但明显高于去年同期的5041吨。由于库存下降,最近几天期锌各期货合约出现近强远弱的反向排列局面,但近远月价差明显不及去年同期,而且在11月中旬,期锌各合约曾经出现过近弱远强的正向排列,这种情况在过去3年比较少见。

  截至11月15日,北方锌精矿加工费为6650元/吨,高于去年同期的5000元/吨;南方锌精矿加工费为6400元/吨,高于去年同期的4800元/吨;进口锌精矿加工费为285美元/吨,依然高于去年同期的加工费140美元/吨。加工费依然高企,则精炼锌冶炼厂利润依然可观。据测算,精炼锌冶炼厂利润为2886.4元/吨,高于去年同期水平为1923.8元/吨。

  精炼锌产量也可以证明高加工费对于精炼锌冶炼厂生产意愿的刺激。据SMM调研,2019年1―10月,SMM中国精炼锌产量为476.84万吨,同比增加7.75%,其中2019年10月SMM中国精炼锌产量为52.93万吨,刷新历史新高产量。

  汽车市场回暖尚需时日

  从10月市场数据来看,累计投资完成额依然保持较高同比增长速度,房屋销售面积同比增速也由负转正,表明房地产市场存在一定韧性,但进入11月以后,房地产市场便进入消费淡季,而且调控政策并未有放松迹象,预计房地产市场在年前回暖的可能性不大。从汽车市场来看,10月我国汽车产量和销量环比继续回暖,但依然不及去年同期。整体来看,下游需求表现平平,对锌价提振作用有限。

  外盘现货升水走弱

  从11月初开始,伦锌持续回落,11月25日已经跌至2290美元/吨附近,几乎全部回吐10月涨幅。外盘走弱,也对国内沪锌造成利空影响。从伦锌自身基本面来看,截至11月22日,LME现货升水为27.25美元/吨,较11月11日的45.5美元/吨的月内高点已经出现明显回落。外盘现货升水回落,可能和近期LME锌库存的回升有关。上周,LME锌库存增加7325吨,外盘库存增加值得关注。如果库存继续增加,则将继续利空伦锌。另外,美元指数依然保持坚定,在97上方运行,伦锌将继续受到压制,这也不利于沪锌上涨。

  综上所述,目前锌市基本面依然偏空,令沪锌指数承压,从技术上看,沪锌指数下方没有明显支撑,预计沪锌指数还有下跌可能,暂时关注17500元/吨一线的支撑。

  (作者单位:广州期货)

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