光期农产品:MPOB 2019年10月棕榈油报告解读

  摘要  MPOB报告超预期利多 油脂市场再添动力  近期马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了19年10月月度供需报告,报告超预期利好,产量低于预期,库存低于预期,出口好于预期。

  摘要

  MPOB报告超预期利多 油脂市场再添动力

  近期马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了19年10月月度供需报告,报告超预期利好,产量低于预期,库存低于预期,出口好于预期。

  此次报告强化了干旱减产、生物柴油需求增加、库存下降的逻辑,是一篇接近完美的利多报告。长期来看,供应端棕榈油干旱减产、美豆减产、需求端生物柴油政策的刺激等题材无法证伪,将持续利好市场。国内油脂主要跟随马盘运行,除了外盘的利多题材外,资金还考虑宏观上通胀上升,行情还有发酵空间,市场看多预期将影响终端渠道囤货意愿和惜售心态,终端消化进口增加量,利于价格进一步走高。因此,建议保持多头思路,期货多单+期权买空保护操作。

  一 MPOB报告内容

  近期马来西亚棕榈油局(MPOB)发布了19年10月月度供需报告。报告显示,马棕油10月产量降、出口增、库存降。具体如下:马棕油10月产量179.6万吨,环比下降2.53%,同比降8.6%;出口164.2万吨,环比增长16.44%,同比增长4.02%;国内消费33.9万吨,环比上涨10.49%,同比上涨5.19%;最终,期末库存234.8万,环比下降4.09%,同比下降13.75%,连续第三个月同比下降,接近五年均值。

  作为参照,路透、彭博及CIMB预测预期10月末库存增长2.78%至251.6万吨,产量增长2%至187.9万吨。马棕油库存低于预期,因产量不及预期,报告利多,报告公布后棕榈油期价上涨。

  二 MPOB报告解读

  一是产量低于预期,干旱减产逻辑逐步验证。报告公布前市场最为关注的就是产量,结果显示产量不及预期。9-10月原本是棕榈油产量高峰期,结果产量双双同比下降,10月产量更是环比减少,这大大强化了干旱+施肥少导致的减产逻辑。11月马棕油产量进入传统减产周期,SPPOMA1-5日数据显示11月产量同比下降21.26%,也验证减产进一步验证。至此,产量将变成市场的利多题材,重点交易产量的同比降幅。分区域看,重点关注马来半岛和印尼苏门答腊岛棕榈油产量表现。

  二是出口超预期增长。受印度和马来关系紧张影响,10月前20日马棕油出口环比下降,但是25日出口数据开始,马棕油出口恢复并同比大增,最终MPOB数据预计出口环比增长16.44%,同比增长4.02%。分国别看,中国和日本的进口环比增加,印度、巴基斯坦、美国和欧盟的进口环比下降,主要进口国的进口份额下降。可见,马棕油出口的增长主要来自于小国家需求增加。11月前10日的出口数据依然乐观,船期调查机构数据显示11月1-10日出口环比增加12.3-19.7%至36.8-41.2万吨,因24度棕榈油出口量激增。出口后期市场是次利多题材。

  三是国内生物柴油消费仍是亮点。从数据看,10月马棕油国内消费表现亮眼。马棕油国内消费主要是体现生物柴油消费。纵观2019年,马棕油国内消费多数时候同比增长,这与生物柴油搀兑利好政策有很大关系。目前,马来西亚和印度尼西亚都在致力于上调生物柴油强制搀兑比例,马来2020年执行B20政策,印尼B30政策将于2020年1月开始执行,证伪之前将长期持续利好全球棕榈油市场。

  总的来说,产地棕榈油产量超预期下降,且出口、生物柴油需求表现亮眼,库存下降趋势再次启动。长期来看,供应端棕榈油干旱减产、美豆减产、需求端生物柴油政策的刺激等题材无法证伪,将持续利好市场。国内油脂主要跟随马盘运行,除了外盘的利多题材外,资金还考虑宏观上通胀上升,行情还有发酵空间,市场看多预期将影响终端渠道囤货意愿和惜售心态,终端消化进口增加量,利于价格进一步走高。因此,建议保持多头思路,期货多单+期权买空保护操作

  三 MPOB报告图表

  光期农产品:MPOB 2019年10月棕榈油报告解读

  光期农产品:MPOB 2019年10月棕榈油报告解读

  

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