“黄金怎么还不涨？”恐怕这是近一周多头最常挂嘴边的问题了。确实，当前无协议脱欧风险高悬、贸易局势前景未卜、衰退信号再现，黄金为什么却老涨不上去呢？
“黄金怎么还不涨？”恐怕这是近一周多头最常挂嘴边的问题了。确实，当前无协议脱欧风险高悬、贸易局势前景未卜、衰退信号再现，黄金为什么却老涨不上去呢？
Kitco分析师复盘了上一个季度的黄金表现，深入剖析当前影响金价的多种助推因素和威胁，为黄金多头一扫疑虑。
黄金的季度表现优异领涨贵金属又击败股债
尽管当前黄金较上个月初录得的六年新高还有一大段距离，然而Kitco分析师指出，黄金仍然是上周表现得最好的贵金属，录得0.51%的涨幅。
彭博的一项调查显示，黄金投资者对未来黄金价格仍然持乐观态度。数据显示，黄金ETF在上周四的持仓量增加了39919盎司，为连续第14天净流入。
值得注意的是，今年黄金ETF的净购买量总计达1030万盎司，当前的总持仓量已经接近2012年的水平，然而金价却望尘莫及，这意味着黄金价格还有很大的上涨空间。
事实上，和其他投资品相比，黄金的表现也十分瞩目。在刚刚过去的第三季度，黄金累计上涨了3.8%，而标准普尔500指数却仅上涨1.7%，彭博编纂的美国国债指数也仅录得2.4%的涨幅。由此看来，黄金上季度的表现击败了股票和国债。
值得注意的是，黄金价格已经录得连续第四个季度的正增长，这是八年来的最长纪录。
Kitco分析师还指出，央行作为黄金最忠实的拥趸，上周增持黄金的总额达1.96亿美元。中国人民银行9月份也购买了5.9吨黄金，目前已录得连续10个月增持黄金。
当然，根据最新公布的CFTC持仓报告，近期黄金市场确实出现了冷场迹象。截至10月1日当周黄金多头仓位减少47593手至322800手，而与此同时空头仓位也减少4142手至53807手。
分析师Ole Hansen指出，金融市场的总体不确定性将继续支持黄金市场，尽管一些对冲基金正在减少对贵金属的看涨敞口，但空头头寸并没有显著增加，这表明黄金投资者仍然缺乏卖盘的意愿。
喜忧参半的经济数据以及贸易局势的不确定性影响了市场情绪，导致近期金价出现较大的波动。上周二，黄金的90天波动率升至2月份以来的最高水平，价格波动区间达到77.80美元。
当前，市场对经济前景的乐观情绪正在减退，随着更多经济数据出炉，黄金接下来恐面临更大的波动。
被压抑的黄金需求有望反弹
那么打压黄金的基本面有什么因素呢？Kitco分析师直指：黄金需求。
印度作为世界第二大黄金消费国，9月份仅进口了13.5吨黄金，远低于去年同期的93.8吨，同比下滑86%。分析指出，印度国内的黄金价格上涨打压了购买需求，孟买的黄金期货价格同比上涨了22%。
此外，美国精制贵金属鹰币，作为贵金属纪念币中具有很高收藏价值的币种之一，销售量也惨遭冷遇。美国造币厂数据显示，9月美国鹰币销售量较一个月前下降8.3%，降至5500盎司。
当然，投资者亦无须太悲观，因为随着印度排灯节（10月27日）的来临，印度的黄金需求可能得到回补。历史数据显示，黄金作为印度教徒的送礼上品，在排灯节前15天需求通常会上涨。
供应趋紧成重要支撑多头还有两大利好
如果需求是黄金上涨的限制因素，供应趋紧无疑是黄金的重要支撑。著名贵金属分析机构Wood Mackenzie指出，如果矿工们不增加勘探支出以寻找新矿，金市恐很快就要遭遇供不应求的下场。该机构的分析师表示：
“自金价从2011年的高点下跌之后，黄金矿商的勘探预算已经大大削减，此后一直未能恢复，这严重影响了黄金供应。”
黄金的另一个上涨机遇来自央行的宽松政策。上周，不及预期的经济数据已经令一众多头尝到了甜头。有分析指出，疲软的经济数据会增加美联储10月决议上再度降息的可能性，黄金或能迎来一波更猛烈的上涨势能。
为此，星展集团（DBS Group）十分看好黄金的前景，在第四季度资产配置报告中，除股票外，该行还特别推荐了黄金。该行认为，在低利率甚至是负利率的环境里，股票和黄金很有吸引力；而在地缘风险骤增的当下，黄金显得更胜一筹：
“在宽松的货币政策和地缘政治风险激化的背景下，黄金将被视为更为出色的投资产品。”
综合上述基本面分析，Kitco分析师认为黄金的涨势尚未偃旗息鼓，多头无须太过担心。
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