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黄燕铭:A股明年震荡抬升 下阶段重点看这个行业

  “下一阶段不管股票市场还是债券市场,整体表现还是相当不错的,因此是一个可以积极参与的历史阶段。”

  “下一阶段不管股票市场还是债券市场,整体表现还是相当不错的,因此是一个可以积极参与的历史阶段。”

  11月19日,在由国泰君安期货举办的国债期货机构投资者交流峰会上,国泰君安证券研究所所长黄燕铭分享了他的市场观点和投资哲学。

  先上重点!对于下一个阶段指数变动,黄燕铭给出了几个核心结论:

  第一,未来6个月没有大牛市,也没有大熊市。

  第二,今年年内指数震荡区间在2700点-3000点,明年一季度在3000点-3300点,是一个横盘震荡逐级抬升的过程。

  第三,A股市场上,投资机会比较多,要重点把握的是未来6个月市场风格的变化。

  第四,下一阶段不管股票市场还是债券市场,整体表现还是相当不错,因此是一个可以积极参与的历史阶段。

  下一阶段看好哪个行业?

  黄燕铭分析,总体来讲,整体经济增速下调,市场已经预期到了,凡是预期到的东西,对市场不会有太大影响。经济增速下行的时候,企业不能够通过行业增速扩张获得市场机会,因此企业之间的竞争会急剧加重。这一过程中,具有龙头优势、竞争优势的企业,将把二线企业、三线企业挤出市场。行业内部竞争减弱、价格战减少之后,龙头企业的利润会快速增长。可以预见的是,今年四季度到明年一季度,龙头公司的业绩还会表现得非常好,这是经济增速下降过程中,产业内部结构变迁的后果。A股市场龙头股行情还会延续。

  黄燕铭表示,未来6个月,不管是股票市场还是债券市场,风险偏好会有所抬升。风险偏好的抬升来自于两个方面:

  一是国际国内政策环境。今年年初至今,舆论环境、社会环境整体保持在比较良好的状态,随着时间的延续,市场风险偏好会一步步抬升。

  二是和外围贸易环境有关。当外围贸易环境保持平稳状态时,市场的风险偏好也会上升。

  黄燕铭认为:“接下来,市场风格会发生转变,既有EPS(每股收益)、又有一些故事的股票下一阶段更有机会,最典型的就在科技行业。因此,下一阶段重点看科技行业,但不是科技行业所有股票。电子和通信都是既有EPS又有故事的,但计算机是没有EPS、专讲故事的。”

  最近在忙什么?

  黄燕铭说,最近一年的主要精力用于上市公司调研,拜访了天南海北很多上市公司,把中国主要的白酒公司、家电公司、纺织服装企业都跑了一遍。

  他认为,在过去20年时间里,有一小部分行业和产业从分散走向集中,龙头公司获得了非常好的利润,比如家电行业、水泥行业、白酒行业基本经历了这样一个过程,这也是未来很多行业会走的路。

  未来又有哪些公司能够穿越这个历史隧道?

  他说,所有能够走出来的企业,都有一个共同的特征,就是把企业的经营管理做到极致。企业创造价值的原因是企业有竞争优势。企业获得竞争优势,关键在于自身的管理。下一个阶段,如果你是一个价值投资者,要做长期投资,希望买一只十年十倍的股票,那么重点要看的是企业的经营管理水平。下个阶段重点关注企业管理水平、企业竞争优势、企业创造价值的三部曲。

  黄燕铭还分享了对“不苟同于世俗,但合乎于自然”的理解。

  他说,不苟同于世俗的东西能够给我们带来投资机会,人尽皆知的东西在投资上是没有用的。但是,永远不苟同于世俗的东西,也不会带来投资机会。因此,做投资一定是开始的时候不苟同于世俗,但思想最终要能融入整个社会。也就是说,这个思想既是一个圣人的思想,也是一个俗人的思想。

  什么是无风险利率?

  黄燕铭表示:“教科书上说,无风险利率就是十年期国债利率,我建议把教科书的这个章节给删了。无风险利率就是无风险状态下人们所要求的报酬率。无风险利率是人们内心世界的认知问题,十年期国债利率是交易出来的结果。”

  黄燕铭说,例如国债市场的无风险利率在下降,而股票市场的无风险利率却可能保持不变,甚至是上升。因此,不能把十年期国债利率套到股票市场上,也不能看着股票市场的无风险利率波动去倒推债券市场,这本质上是在不同环境下产生的不同结果。

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