人民币因稳篮子存在超调风险 学者建议淡化参考以解放中间价

  美元指数涨,人民币对美元贬值,美元指数跌,人民币对美元升值,这几乎已成为人民币市场的定势。在美元进入降息通道之际,中国或许需要考虑一下,如何避免人民币汇率因美元贬值,出现脱离基本面的被动升值。

  美元指数涨,人民币对美元贬值,美元指数跌,人民币对美元升值,这几乎已成为人民币市场的定势。在美元进入降息通道之际,中国或许需要考虑一下,如何避免人民币汇率因美元贬值,出现脱离基本面的被动升值。

  人民币因稳篮子存在超调风险 学者建议淡化参考以解放中间价

  中国2015年开始的一系列汇改动作,就包括在中间价形成机制引入参考一篮子货币保持稳定这一因素。因为美元在篮子中权重最大,稳定篮子汇率在为人民币汇率提供了一个“外部锚”的同时,也将人民币汇率与美元指数的波动进行了一定程度上的绑定。

  美联储近期有望进行十年来的首次降息,美元对主要货币出现大幅下跌,这种绑定不免让人民币面临被动升值压力。在一些学者看来,要靠浮动汇率解决这种被动绑定、保障货币政策独立性。中国金融40人论坛高级研究员张斌建议,可以淡化一篮子货币在人民币中间价形成中的作用,让人民币汇率更加体现中国基本面因素。

  “要避免因为美元或欧元的剧烈波动,导致人民币汇率被迫做出跟基本面没关系的调整,”张斌上周三在北京的记者会上表示,当前人民币已经处于“有边界的浮动”状态,如果把逆周期因子匡定的汇率波动区间进一步放宽至比如6-8元,“那就剩下自由浮动,不就贴近我们汇率改革形成机制目标了吗?”

  当前人民币中间价定价机制由“市场供求+参考一篮子货币保持稳定+逆周期因子调节”组成。张斌表示,数年前引入参考一篮子的机制,是为了避免出现单边渐进升贬值,这一历史使命早已完成,反而向汇率引入了外部的波动性,“美元指数在变,人民币跟着也要变”,因此进一步拓宽波动区间的同时,可以考虑慢慢去掉。

  张斌并非直接针对此次美元降息做出该建议。他补充说这一改革虽不迫切,但“早改比晚改好”。渣打银行驻新加坡策略师张蒙也赞同这一建议,同时指出,人民币双边汇率日内波动范围还需要进一步放宽,境内期权等风险对冲工具流动性相对其他主要货币也有提升空间,“等这两个条件都改善了,再淡化篮子不迟。”

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