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东北证券交易预期较为微妙

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周三市场低开高走而后回落、上证指数收于2914点、微涨0.16%，创业板指下跌0.48%、上证50微涨0.26%，两市A股成交4450亿元左右、成交依然低位。板块方面，有色、保险、芯片、农业种子等领涨，旅游、汽车、地产等领跌；其中，稀土、贵金属、大豆、种植、集成电路等贸易战对冲概念股全面上涨，市场资金分化、昨日大幅流入的北上资金周三再度转为净流出30亿元。

从市场逻辑看，官方对贸易战的一些最新表述增强了贸易战反制尤其是稀土反制的市场预期，这导致贸易战概念股全面升温；市场对农业安全、芯片科技安全以及贵稀金属反制的预期下，在大宗商品包括农产品价格上涨的情况下，农业股、芯片股、贵稀金属、集成电路股全面活跃。因此，在“勿谓言之不预”的罕见言论下，A股市场也处于贸易战升级和不确定性的类危机、类管控的模式中，导致市场热点板块多集中在贸易战对冲主线且相关板块轮动较快。

从资金面和政策面看，国内资金和政策预期主导了短线市场的存量博弈模式。市场在贸易战升级下、在北上资金再度流出的背景下，能够指数保持平稳且有结构性热点，更多可以解读为管理层稳金融、边际释放流动性的预期，在周二公开市场7日逆回购投放1500亿后、周三再度逆回购释放2700亿元、从而保持公开市场的持续大额净投放，某种意义上维稳股市和债市。最近两日美元指数上冲至98上方，人民币离岸汇率又再度贬至6.93上方、而公开市场却大额净投放，显示人民币存在主动贬值的对冲预期；从舆情讲，前期官方强调保持汇率稳定，但是昨日又有前央行货币政策委员余永定谈及“人民币不能破7是自己吓自己、应该增加人民币弹性”、前行长周小川也谈及“人民币汇率的变化，是根据供求关系所调整的，不仅是没有什么太大的危害，还是对经济有好处的”、这种观点存在着某种试探舆情的味道。

因此，在贸易战升级的不确定性环境下，未来是否会发生降利率和贬汇率的主动模式是极为关键的，如果发生、则短线可能对股市形成冲击但长期则为股市增加弹性和改善空间；投资者需要对破七做好情景模拟，另外、如果美联储如市场预期在9月或10月议息会议时降息、那么全球可能进入新一轮的货币宽松阶段，因此，如果国内释放货币、人民币主动贬值叠加国外美联储降息，那么至少对一些估值合理具有战略意义的资源有色股形成利好，这是值得关注的。

当然，短期看，贸易战升级以及大宗商品价格轮动上涨，物价上行和经济下行的组合、必然导致政策放松存在天花板，货币政策边际宽松和人民币汇率稳定之间进行着微妙的平衡，即流动性释放有限度、人民币汇率有压力之间的平衡，何时打破两者之间的平衡、则关注前述的汇率变化。

因此，指数上攻动能不足、能够保持区间平稳已经属于不错的结果。市场预期进入微妙阶段，无论是对勿谓言之不预的贸易战升级预期还是人民币汇率增加弹性、稀土政策的表述等，各种政策潜在预案均在试水过程中；因此，操作上，依然维持前期的思路，保守者仍以观察为主，积极者控制仓位、适度参与贸易战对冲概念股的反复轮动，不宜冒进。

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